美国财政部近期对短期国债的发行量持续上升，华尔街正在借此趋势建立大型交易仓位。多家主要银行，包括美国银行、摩根大通和高盛，预测未来一年美国财政部将发售约1万亿美元的短期国库券（Treasury bills）。在美联储加息后，投资者的目光转向短期国债，预计美联储将在抗击通胀中取得成功，导致两年期美债收益率上升至4.75%的高位。这种情形使得短期国债市场成为当前关注的焦点。

财政部长贝森特试图通过增大长期国债的回购来抑制长端利率，但财政部却依然依赖短期债务来应对创纪录的借款需求。这种策略引发了市场对利率风险和再融资风险的显著关注，也使贝森特面临政策一致性的质疑。

华尔街的银行普遍对短期国库券的发行量达成一致，预测均指向创纪录的高位。例如，美国银行预计到2027年9月底，美国将通过国库券净借入1.07万亿美元；而摩根大通和高盛的预测分别为1.09万亿美元和9610亿美元。如果按美国银行的估算，未偿国库券的总量将达到约8万亿美元，占可流通国债的24.3%，显著高于财政部设定的20%的目标。这一比例在历史上仅在2008年金融危机和疫情期间短暂超过。 龙8头号玩家

贝森特此前曾批评前任大力依赖短期债务，但如今其财政部却在践行这一政策。同时，他上月意外宣布扩大对10至30年期国债的回购，这一举动也被部分分析师视为通过增加短期债务发行来筹集资金。

在此背景下，短期国债收益率相对较高，但美联储加息可能会抬高短期债务的再融资成本。一位财政部官员指出，自1970年以来，国库券发行占总发行量的历史平均比重为24.3%，而这一比例目前为22.8%。他还提到，货币市场基金和稳定币的需求也推动了国库券的需求增长。

尽管短期债务的依赖带来了再融资压力的争议，不同市场参与者对此有不同看法。部分观点认为，短债占比越高，债务负担的波动性就越大。尽管如此，贝森特的一位前经济顾问认为，相对历史标准，国库券的占比并不算过高，强调经济增长可以帮助缓解债务压力。 龙8头号玩家

在供求双重因素的驱动下，投资者积极布局短期债务，押注美联储能够成功控制通胀。近期两年期美债收益率大幅上升，市场也认为未来一年美联储还将继续加息。分析师指出，目前的收益率曲线显示短期国债的收益率已偏离合理水平。